【摘要】

上海钢联是典型的数据要素密集型企业，数据是公司核心资产。公司目标建成全球最大最全的大宗商品数据库，截止2022年末，已建设大类数据库21个，细分数据库150多个，涉及细分品种8000多个，均是安全合规的经过治理后的高质量数据集。

(相关资料图)

公司是上海数据交易所的重要合作伙伴。公司作为重要的头部的数据要素密集型企业，已与上海数据交易所签订了战略合作协议。公司数据产品陆续在上海数交所挂牌。

公司成立于2000年，上海钢联是产业数据服务领军，是全球领先的大宗商品和产业数据服务商，业务包括产业数据服务（我的钢铁MySteel等平台）以及钢材交易服务两部分。

公司是典型的数据要素密集型企业，已有多个产品挂牌上海数交所并与多家客户产生交易；此外，公司应用已接入文心一言，聊天AI“小钢机器人”也落地在即，未来有望持续受益于数据要素和AIGC浪潮。

预计公司2023-2025年净利润分别为2.7、3.96、5.71亿元，对应增速分别为33.07%/46.42%/44.19%，EPS分别为0.84/1.23/1.77元/股，3年CAGR为41.10%，对应当前股价PE分别为43.7、29.8、 20.7倍。

1.全球领先大宗商品和产业数据服务商，“横向扩、纵向延”

公司主营业务已聚焦为产业数据服务和钢材交易服务横向加大品种覆盖面，打开增量空间；纵向挖掘数据采集的深度，提升数据颗粒度与维度。

目前产业覆盖黑色金属、有色金属、能源化工、建筑材料、农产品、新能源、新材料、再生资源等多个领域，涵盖100余条产业链，900余个商品品种，基本实现了对大宗商品的全覆盖。钢材交易服务方面，公司构建了集交易结算、供应链产品、数据信息、仓储加工、物流配送、SaaS 服务于一体的钢铁全产业链智慧生态型服务体系。

2.聊天AI“小钢机器人”落地在即，AI赋能未来可期

公司拥有数据积累+场景优势，公司以AI赋能数据服务产品，有望提升用户体验，推动收入增长。数据服务产品中已经有AI技术积累，比如“钢联数据”终端产品中的知识图谱、NLP和深度学习等，目前主要应用于搜索功能。

公司现阶段已经在积极探索GPT的技术应用，在资讯、搜索、报告制作工具、大数据预测系统和客服等功能模 块及场景上尝试用 GPT类的AI技术。

数据资讯是AIGC重要应用场景，AIGC可以自动分析数据、生成结果，前景广阔。公司数据订阅服务拥有超27万家付费用用户，具备优质AIGC应用场景。目前公司应用已接入文心一言的测试API，聊天AI“小钢机器人”落地在即。

“小钢机器人”定位基于大语言模型及AIGC技术，以对话式为用户提供价格、数据、资讯、报告、会议等内容的搜索、生成获取服务等需求。2022年公司数据订阅服务拥有超27万家付费用用户，具备优质AIGC应用场景。 在AI赋能下有望推动公司ARPU值提升，未来可期。

公司通过AI预测大宗商品价格，准确率高于90%。公司通过长期的数据积累，构建了影响价格波动的多维度数据，通过深度学习最新算法，可以实现AI预测大宗商品价格。经过周度、月度多频度测试，预测准确率高于 90%。

以螺纹钢为例，经 过两年的数据积累和模型调优，2023年周度预测模型方向误差率0%，即周度预测价 格涨跌与实际价格涨跌一致，连续16周模型预测准确率达100%。

3.手握核心数据资产，持续受益于数据要素

国家高度重视数据产业，数据要素价值有望重估。公司与上海数交所合作有望加强数据变现能力，保护数据产权。截至目前，公司在上海数交所相继完成了5类大宗商品指数系列、8类大宗商品产业大数据系列及大宗商品数据应用服务（数据终端）三个系列产品挂牌。同时，数据要素会计新规的应用有望提高公司毛利率、降低费用率，增厚公司利润，并且释放客户需求。

4.对标国际巨头，公司成长潜力巨大

公司2021年营收按权责发生制为6亿，按收付实现制则超过7亿，世界排名第三。公司目标成为第二名，目前业内排名第二的公司为阿格斯Argus，其2021年营收约人民币15亿。排名第一的普氏能源资讯2021年营收近60亿美金，公司发展潜力巨大。

2022年，公司产业数据服务收入为6.91亿元，同比增长13.51%，毛利率达61.32%。 按构成来看，数据订阅、商务推广、会务培训、研究咨询四项业务，2022年收入分别为4.19、1.53、0.51、0.47 亿元。就数据订阅服务来看，2022年，公司付费用户达 27.60 万人，用户ARPU值为1609元，复购率超过80%。

公司第一大股东为上海兴业投资，郭广昌为公司实际控制人。截至2023Q1，上 海兴业投资持有公司25.1%的股权，为公司第一大股东，公司董事长朱红军持有公司 4.6%的股权。根据公司2022年年报数据，复星国际董事长郭广昌通过亚东广信持有 兴业投资100%的股权，为公司实际控制人。

综上，公司是典型的数据要素密集型企业，已有多个产品挂牌上海数交所并与多家客户产生交易；此外，公司应用已接入文心一言，聊天AI“小钢机器人”也落地在即，未来有望持续受益于数据要素和AIGC 浪潮。公司作为产业数据服务行业的龙头，具备稀缺性，高质量数据不断夯实竞争壁垒，看好公司成长前景。

研究报告：

20230720-开源证券-上海钢联-300226-产业数据服务领军，受益于数据要素和AIGC浪潮

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：吴清淳（登记编号：A0740622030004）